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德州扑克与投资
2014-06-17 14:42:15 消息来源:http://www.sfw.cn/xinwen/449075.html

       一、引子

      上周一在公司与同事们开完周例会之后,大家建议从这周开始每周一的中午午饭过后,由一位同事跟大家做一个十五分钟左右的主题分享,题目不限,主要分享一下在投资行业里面的一些看法和心得。谁知道我第一个被推出来,时间有限,于是我灵机一动,便有了这个题目。主要原因也是最近与一些投资界同行切磋了一次德州扑克,我水平一般,属于理论多于实践的那种。但从这个游戏过程中反倒领悟了一些道理,尝试把它们与投资相结合,便有了以下这些文字。所有内容纯属瞎扯,如有不当之处,欢迎拍砖。


      首先我要先简单介绍一下德州扑克这个游戏,它原本一直流行于北美地区,在北美的风靡程度大抵可与中国的麻将或“斗地主”相媲美。近些年在国内也渐渐开始流行起来,这是个群体游戏,很受年轻白领特别是金融及投资行业从业者欢迎。他们在每天精神高度紧张地与钱打交道之余,德州扑克便成了他们闲暇时最好的调整状态和放松神经的途径。那一个这样的牌类游戏到底跟投资能有些什么样的关系呢?且听我慢慢道来。

       二、 玩法

       德州扑克的基本规则说起来也不复杂,“每位玩家手中有两张底牌(不公开),另有5 张公开牌。发牌过程共四步:第一 步发两张底牌,第二步发头三张公开牌,第三步发一张公开牌,第四步发最后一张公开牌。在每一步中玩家都可以下注,也可以选择弃牌退出,但已下注是不能返回的。玩家将手中两张牌与台面上5 张公共牌中任三张牌进行组合,牌大者胜。由于5 张公共牌的信息是大家共享的,而玩家的底牌却秘而不宣,这样就产生无穷的变数和博弈的可能性。

       听了上面我给大家的讲解以后,大家可能会快就会上手。慢慢的,也会开始喜欢起这项牌类游戏来。在我看来,所有的牌类游戏里面,德州扑克是最接近投资的游戏。设想一下,玩家对应的是投资人,筹码代表你的资金池。大小盲注代表你的准入成本,假设拿到一副好牌代表你碰到一个好项目,自然你会根据别的玩家的下注来判断值不值得继续投入。最后你用有限的筹码赢取了别的玩家的筹码,这就是回报。

很多玩过德州扑克的朋友会跟Nicko说:“德州扑克大部分都靠运气,牌好自然赢得也多”。其实不然,德州扑克我认为是一个“七分靠技巧、三分靠运气”的游戏。这恰好也跟我对投资这件事的理解是一样的。真正的德州扑克高手懂得控制计算概率,懂得控制筹码,懂得调整心态,懂得制定策略,懂得见好就收。这也恰好跟投资里面的风险管理、资金控制、情绪管理、投资策略制订与执行、止损止盈等技巧对应上了。

      三、 弃牌

      德州扑克的弃牌是一门学问。通常在牌不好的情况下可以不参与赌局。投资也一样,没有人逼你投钱去玩,你完全可以等到投资标的足够好的时候才下手。弃牌除了在开始的时候可以使用外,也可以在进行当中使用。翻牌后如没有太大的胜算也是可弃牌之。弃牌跟我们老生常谈的止损完全就是相同的东西。有多少人自以为拿到一手好牌后不懂得弃牌呢?一舍一得之间,蕴含着无穷的奥妙。在我们这个行业里有多少机构因为投了烂项目还不舍得丢弃,最后不停的投入投入。如此情况,不止损弃牌,代价更惨重。

      有时候做投资,被投项目一开始是对好牌,可偏偏让你输得最多的就是一对好牌。投资中有多少人誓言旦旦墨守成规不放开最后面临惨败呢?会投是徒弟,会舍是师傅,会止损才是大师。关注的不应该是项目,而是成功率!有多少人明白这个道理?如果说,打好牌不懂得止损是一个错误的话,那么打烂牌又死扛的家伙不是蒙牛喝多就是天生送财童子。打烂牌又死扛的人只注重结果,只注重幻想,投完之后就在那里幻想着,我投的可是未来的微软、未来的苹果,这样的投资人大有人在。

      四、 Call牌

      德州扑克里面,要继续玩就必须下不低于所有玩家中最高下注的筹码。换而言之,后面的游戏成本高了。投资也是如此,一个好的项目,从成立到第一轮融资,到A轮B轮C轮…想要获取未来可能产生的收益就必须有Call牌的能力。除此之外,Call牌也是需要勇气的,这尤其是考验一个人的判断和心理因素高低。Call得不对有可能全盘皆输,Call得好有可能单车变摩托。遇到靠谱的人靠谱的团队,投资人应该竭尽全力的去帮助企业发展,培养一颗好苗子比到处撒种子要来得实在。

      五、 All-in

      不会打德州的朋友相信也在电视或电影里看过那些赌神们把所有筹码一推,大喊:“All-in!”的画面,这是德州扑克里面最有意思的场景。一般这种局面会有两种情况,一种是All-in的人手里拿一手好牌,他觉得赢面非常大。也有一种可能是他在Bluffing,也就是所谓的“吓唬人”,用所有筹码跟你玩心理游戏,看你是否有跟他一拼的打算。在投资行业里面也会出现这种情况,有些机构靠数量取胜,一年投几十个项目,每个的投资金额和股份比例都比较少,玩的是概率。有的一年投一两个,投入的资金和资源都非常大。对于这种All-in的玩家大家也不要被他的气势所压倒,理性的分析对手的策略和牌面的组合,千万不要情绪化觉得既然别人都下重本了,这个项目一定可投,一定可跟。到头来,也许你只是一个接盘的人,别人已经设下陷阱让你入瓮。

      六、 概率

      概率是一个很关键的问题,这个问题在投资中很难解决。在打牌中概率需要你去学习就可以了。那么投资中如何把不确定性换成概率呢?第一是经验,还需要练习。第二是学习和思考。第三、要跨学科。第四、融会贯通的能力。第五、绝对的理性。

      经验的重要性毋容置疑,老马识途也。你坐长途车都希望司机有若干年驾驶经验,当你把自己的血汗钱交给别人的时候,你竟然不在乎他的“驾龄”。投资没有神童,有的只有骗子。

      投资需要大量的学习和思考。是需要投入心血的。我不知道那些把资金交给某个基金合伙人,然后发现他经常全世界到处旅游,会做何感想。在所看到的优秀投资人中,又有几个游手好闲、吊儿郎当就可以为资金受托人赚取财富呢?当芒格评价巴菲特是一部学习的机器时,他自己何尝不是走动的书柜。更别论勤奋之极的彼得.林奇了……

关于、跨学科。融会贯通的能力。可以去看芒格的相关书籍。我现在想谈的是绝对的理性。在打牌和投资,说别人很理性,我认为是一个至高的赞美。理性的人不会受到外界和自己情绪波动的影响,自然而然的就不会面对投资人最大的风险——他自身。理性,是所有的基石。没有理性就没有纪律,没有理性就没有指导的行动。在回顾打牌巨败的几局,都是头脑发热,不顾概率不顾形势不顾资金管理就冲杀。我想你也会遇到头脑发热的情况。不单指冲动,犹豫、轻视、恐惧、贪婪等都是理性的敌人。无法战胜这些情绪就无法向前更进一步。我们经常听到的那首LadyGaga的《Poker Face》就形容得很生动,真正的高手正如那句古话说的:“胸有激雷而面如平湖者,可拜为上将军也!“。

      假设以上几点都做得不错,投资概率自然就变得有章可循。对一个行业理解得够深,看的多积累的多,再利用合理的方法和规范的运作方式,成功的概率会比别人高一点点。别小看这一点点,哪怕是1%,一百个项目比别人多一个项目,你这个投资公司也许就胜人一筹了。

      七、 配对

      德州扑克这个游戏的核心玩法是牌面的配对,最后赢钱一定是看五张配出来最大的牌。这正如我们投资里面的Teamwork(团队化运作)。举个栗子,对手很强,手里拿一张A一张老K,这种牌胜率很高。你手上其中一张牌是方片2,最小的单牌。但是假设手里另外一张牌也是2那就是一对2。对子一定比两张单牌大。我讲这个无非想应正一个道理,有些大的投资机构的投资人,个人单打独斗的能力很强。但是小机构假设团队运作高效流畅,同样可以起到“三个臭皮匠赛过一个诸葛亮”的效果。那有人会反驳我说,我们团队各个都很强,我们是4个A,4个A带个老K够大了吧?试想一下,我们是个屌丝投资机构的屌丝团队,但是我们Teamwork很好,效率很高,我们每个人都是小牌,但是我们是2、3、4、5、6,而且齐心协力,我们是同花顺。在德州扑克里面同花顺比4带1要大。配对这个道理映射到项目方向和搭配也是同样道理。提前对投的项目做布局,做产业链联动,这样不至于项目重复,反而还可以起到很好的协同效应。一旦串起来,起到的效果不会比别人单打独斗会差。

      八、 结论

      写到这里也该差不多做个总结了。其实德州扑克再怎么像投资,它还是一种赌博。而投资的核心价值是博弈。赌博与博弈有什么区别呢?举个栗子大家就明白了:几个好朋友约在一起打麻将,每人1000块钱,打到最后输赢这里都只有4000块钱。无非就是资金的重新分配。要是算上场地费和抽水,可能资金还会缩水。而博弈呢就是几个好朋友把这个麻将的钱去做投资,碰到好的项目还会产生增值的收益,这就是区别。另外,德州扑克也好,投资也罢,成功的关键是过程控制,关注期望值EV。所谓EV就是风险与收益。只要是正的EV,完全可以使用技巧去摘果实。但如果是负的EV,那么我们就要小心了。在分析概率时,千万不要把城堡建立在流沙之上,比流沙更加可怕的是建立在臆想之中,认知自我是非常困难的一件事。要做到这点,送给大家八个字“理性投资,成熟创业”。遇到好项目也好,差项目也好,理性的分析,成熟的思维去判断就一定会取得不错的成绩。